【中國(guó)MBA教育網(wǎng)訊】本期北大匯豐金融前沿講堂，中國(guó)金融期貨交易所黨委委員、副總經(jīng)理李海超博士從歷史發(fā)展脈絡(luò)出發(fā)，講述期貨市場(chǎng)特別是金融期貨市場(chǎng)從無(wú)到有并不斷演變發(fā)展的生動(dòng)歷程。在介紹全球期貨市場(chǎng)發(fā)展的新格局、新特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，闡述期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)際金融中心建設(shè)的功能作用?；谖覈?guó)本土發(fā)展實(shí)踐，介紹金融期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量和功能發(fā)揮，并共同探索未來(lái)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展方向。

       10月23日晚，應(yīng)巴曙松教授邀請(qǐng)，中國(guó)金融期貨交易所黨委委員、副總經(jīng)理李海超博士做客“北大匯豐金融前沿講堂”，帶來(lái)主題為“金融期貨市場(chǎng)的全球演進(jìn)與我國(guó)發(fā)展實(shí)踐”的精彩講座。

       北京大學(xué)匯豐金融研究院秘書(shū)長(zhǎng)、北京大學(xué)匯豐商學(xué)院公關(guān)媒體辦公室主任本力老師首先致辭，為大家介紹了李海超博士。李海超博士1990年代初畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，歷任國(guó)家發(fā)改委處長(zhǎng)、國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副巡視員、中國(guó)行政體制改革研究會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)，2013年1月加入中國(guó)證監(jiān)會(huì)，歷任研究中心副局級(jí)干部、機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任、期貨監(jiān)管部副主任。

本力老師致辭并介紹李海超博士

       講座開(kāi)始，李海超博士首先簡(jiǎn)單介紹了中國(guó)金融期貨交易所和中國(guó)金融期貨市場(chǎng)。自2010年4月16日滬深300股指期貨上市以來(lái)，我國(guó)境內(nèi)金融期貨市場(chǎng)從無(wú)到有，已成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。進(jìn)入2019年以來(lái)，金融期貨市場(chǎng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)一步提升。

       一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史

       李海超博士首先回顧了現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，詳盡地介紹了農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和金融期貨產(chǎn)品的誕生。現(xiàn)代期貨市場(chǎng)起源于1848年的芝加哥商會(huì)。隨后，1874年芝加哥商人成立了芝加哥農(nóng)產(chǎn)品交易所。在工業(yè)品方面，工業(yè)革命后，制造業(yè)的高度發(fā)達(dá)使英國(guó)對(duì)各種工業(yè)原料產(chǎn)生龐大需求，“誤期風(fēng)險(xiǎn)”劇增，倫敦金屬交易所有限公司應(yīng)運(yùn)而生。金融期貨方面，20世紀(jì)70年代至80年代，布雷頓森林體系瓦解、美國(guó)利率市場(chǎng)化改革，外匯期貨、利率期貨和股指期貨隨之誕生；在此期間，資產(chǎn)組合理論、期權(quán)定價(jià)模型等金融理論的發(fā)展也不斷推動(dòng)衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新。李海超博士表示，大量學(xué)術(shù)研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，金融衍生品不是“壞孩子”，而是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

李海超博士介紹現(xiàn)代期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史

       二、國(guó)際金融期貨市場(chǎng)的最新趨勢(shì)

       從目前國(guó)際衍生品市場(chǎng)的區(qū)域分布來(lái)看，2018年亞太地區(qū)場(chǎng)內(nèi)交易量最高。細(xì)分來(lái)看，美國(guó)則是衍生品最豐富的國(guó)家，俄羅斯、印度外匯期貨、期權(quán)成交量領(lǐng)先全球。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，金融衍生品市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)，股指類(lèi)產(chǎn)品是全球最大品種。

       談到當(dāng)前國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的最新特點(diǎn)，李海超博士認(rèn)為主要體現(xiàn)在產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加、參與者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、業(yè)務(wù)規(guī)則持續(xù)創(chuàng)新、金融科技應(yīng)用持續(xù)推進(jìn)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)強(qiáng)化五個(gè)方面。產(chǎn)品數(shù)量方面，根據(jù)國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，場(chǎng)內(nèi)金融衍生產(chǎn)品數(shù)量（不含個(gè)股類(lèi)）由2017年的990個(gè)上升至2018年的1029個(gè)。參與者結(jié)構(gòu)方面，各主要市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)交易者占比穩(wěn)步提升。在業(yè)務(wù)規(guī)則創(chuàng)新方面，一方面，境外成熟市場(chǎng)普遍建立了價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制體系等，多維度防控風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，不斷優(yōu)化組合保證金制度模式。在金融科技運(yùn)用方面，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)與金融深度融合，各國(guó)交易所也不斷推進(jìn)與政府、高校、金融科技企業(yè)的合作與研發(fā)。此外，全球交易所的競(jìng)爭(zhēng)也不斷強(qiáng)化。

       三、金融期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)際金融中心建設(shè)的境外實(shí)踐

       李海超博士認(rèn)為，衍生品市場(chǎng)作為國(guó)際金融中心金融創(chuàng)新的先鋒和風(fēng)險(xiǎn)管理的后盾，服務(wù)于國(guó)際金融中心建設(shè)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

       第一，衍生品市場(chǎng)能夠有效滿足全球化經(jīng)濟(jì)中諸多不確定性派生的巨大風(fēng)險(xiǎn)管理需求，保障國(guó)際金融中心安全穩(wěn)健運(yùn)行。

       第二，衍生品市場(chǎng)能夠提升金融要素配置的能力和效率，完善現(xiàn)貨市場(chǎng)功能，促進(jìn)國(guó)際金融中心各類(lèi)要素市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

       第三，衍生品市場(chǎng)有利于提升國(guó)際金融中心競(jìng)爭(zhēng)力。衍生品市場(chǎng)能夠豐富金融機(jī)構(gòu)組合投資工具，吸引各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者參與，鞏固國(guó)際金融中心資本集聚效應(yīng)。

李海超博士講解境外金融期貨市場(chǎng)

       四、我國(guó)金融期貨市場(chǎng)運(yùn)行與功能發(fā)揮情況

       我國(guó)期貨交易萌芽于清代，在民國(guó)時(shí)期跛行發(fā)展。改革開(kāi)放后，我國(guó)期貨市場(chǎng)重新發(fā)展，主要分為三個(gè)階段：1988-1993年，中國(guó)期貨市場(chǎng)探索和起步；1993-1999年，法制和監(jiān)管體系不斷完善；2000年至今，我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。

       談及境內(nèi)市場(chǎng)推出金融期貨的原因，李博士認(rèn)為主要有兩點(diǎn)，一方面，建立金融期貨市場(chǎng)是深化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的戰(zhàn)略舉措；另一方面，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)、利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)、匯率市場(chǎng)化改革的發(fā)展為金融期貨的推出奠定了基礎(chǔ)。

       境內(nèi)市場(chǎng)金融期貨上市后，運(yùn)行總體平穩(wěn)、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)緊密，功能逐漸顯現(xiàn)。實(shí)證證據(jù)表明，股指期貨推出后，有助于降低股市波動(dòng)率、緩解股市投機(jī)度、提高市場(chǎng)定價(jià)效率、增強(qiáng)投資者穩(wěn)定持股的信心，并提升了金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)服務(wù)能力。此外，李博士也從微觀、中觀和宏觀三個(gè)層面介紹了國(guó)債期貨的市場(chǎng)功能，主要體現(xiàn)在增強(qiáng)投資者利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力、平穩(wěn)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行、提升國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行效率、助力宏觀金融穩(wěn)定與貨幣政策傳導(dǎo)幾個(gè)方面。

現(xiàn)場(chǎng)觀眾認(rèn)真聽(tīng)講

       五、中國(guó)境內(nèi)金融期貨市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展

       李博士表示，未來(lái)，中金所將根據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”，充分發(fā)揮金融期貨市場(chǎng)功能，共同建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，不斷優(yōu)化市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)，有序吸引長(zhǎng)期資金入市，穩(wěn)步推動(dòng)境內(nèi)金融期貨市場(chǎng)高水平開(kāi)放。

       在問(wèn)答環(huán)節(jié)，李博士及其團(tuán)隊(duì)詳盡地解答了現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)眾提出的金融期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能、金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控體系建設(shè)等問(wèn)題。

現(xiàn)場(chǎng)觀眾踴躍提問(wèn)

       此次講座是“北大匯豐金融前沿講堂”的第66期。“北大匯豐金融前沿講堂”由北京大學(xué)匯豐商學(xué)院主辦，北京大學(xué)匯豐金融研究院承辦，深圳市資產(chǎn)管理學(xué)會(huì)作為學(xué)術(shù)支持?！敖鹑谇把刂v堂”將繼續(xù)邀請(qǐng)業(yè)界權(quán)威人士講授金融前沿領(lǐng)域的理論知識(shí)與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為北大學(xué)子打造聚焦金融市場(chǎng)最新趨勢(shì)與動(dòng)態(tài)的優(yōu)質(zhì)平臺(tái)。

李海超博士和與會(huì)嘉賓及工作人員合影