6141全球政經(jīng)格局劇烈變化，地緣政治陰云始終籠罩，貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外多重壓力與挑戰(zhàn)下，呈現(xiàn)前高、中低、后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，同時(shí)四季度的一系列政策組合拳也讓我們看到新的機(jī)遇。
2025年將至，未來(lái)一年世界局勢(shì)會(huì)有哪些重大演變？中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走出什么樣的曲線(xiàn)？這是每一位身在局中的企業(yè)家、行業(yè)領(lǐng)袖、專(zhuān)家學(xué)者共同關(guān)心的議題。
穿越周期，蓄勢(shì)領(lǐng)變。
如何理解、應(yīng)對(duì)變局中的挑戰(zhàn)；
如何在周期中保持定力，發(fā)現(xiàn)新機(jī)。
12月21日，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院舉行2024復(fù)旦大學(xué)EMBA同學(xué)會(huì)年會(huì)論壇。專(zhuān)家學(xué)者、行業(yè)領(lǐng)袖與復(fù)旦大學(xué)EMBA學(xué)生、校友們相聚一堂，共同分享對(duì)未來(lái)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、資本市場(chǎng)變化與趨勢(shì)、企業(yè)家如何應(yīng)對(duì)變局等問(wèn)題的思考。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院副院長(zhǎng)鄭明致開(kāi)幕辭，第一財(cái)經(jīng)主持人、復(fù)旦大學(xué)EMBA校友劉曄主持活動(dòng)。
激活資本市場(chǎng)，穿越下行周期，2025可期
主論壇上，中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求以“如何才能發(fā)展好中國(guó)資本市場(chǎng)”為主題發(fā)表主旨演講，分享了他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策調(diào)整與資本市場(chǎng)趨勢(shì)的前景分析。
吳曉求指出，當(dāng)前社會(huì)有四個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何走出下行趨勢(shì)；二是如何穩(wěn)住樓市；三是穩(wěn)住股市；四是如何應(yīng)對(duì)下一階段中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的變化，而資本市場(chǎng)是穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)重要支點(diǎn)。
吳曉求表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接矛盾是消費(fèi)需求不足，消費(fèi)意愿下降。消費(fèi)是財(cái)富的函數(shù)，當(dāng)財(cái)富在縮水時(shí)，消費(fèi)是很難擴(kuò)張的。因此，維護(hù)存量的財(cái)富變得非常重要。所以，穩(wěn)樓市、穩(wěn)股市要著眼于此。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的文件精神，就是讓樓市止跌企穩(wěn)，讓股市止跌回升?？紤]到樓市資產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)比較差，對(duì)消費(fèi)的邊際效力相對(duì)較弱，而證券化金融資產(chǎn)的流動(dòng)性很強(qiáng)，消費(fèi)的擴(kuò)張邊際效率更高，所以，穩(wěn)住股市并且促進(jìn)股市的健康發(fā)展變得非常重要。
中國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定發(fā)展離不開(kāi)三個(gè)重要因素：一是正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革中的作用；二是提升上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，讓高科技企業(yè)慢慢主導(dǎo)；同時(shí)讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的決定性力量，讓上市公司走上市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化之路；三是市場(chǎng)必須有流動(dòng)性?xún)?chǔ)備的預(yù)期機(jī)制。
在過(guò)去，我們?cè)谝陨现辽賰蓚€(gè)因素方面沒(méi)有做到正確理解和認(rèn)知，這與中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)欠佳有密切關(guān)系。
在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們把資本市場(chǎng)定位為融資的市場(chǎng)，忽略了資本市場(chǎng)或者股票市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)能生生不息地存在下去的前提是它有一個(gè)超過(guò)基準(zhǔn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)收益率。同時(shí)，過(guò)去從融資的必要性上來(lái)認(rèn)知和理解資本市場(chǎng)，導(dǎo)致很多上市公司的成長(zhǎng)性預(yù)期不足。這個(gè)落差也進(jìn)一步帶來(lái)了制度、政策和規(guī)則設(shè)計(jì)上的很多問(wèn)題。因此，我們首先要端正對(duì)資本市場(chǎng)作用的認(rèn)知。
此外，資本市場(chǎng)的發(fā)展需要有潛在流動(dòng)性?xún)?chǔ)備。9月26日中央政治局會(huì)議前，金融三部門(mén)就發(fā)布了相關(guān)政策，體現(xiàn)出相關(guān)當(dāng)局對(duì)該問(wèn)題的認(rèn)知?，F(xiàn)在，這項(xiàng)機(jī)制正在慢慢形成，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)在不同的層面提供了流動(dòng)性?xún)?chǔ)備的預(yù)期機(jī)制。央行創(chuàng)設(shè)了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化的貨幣結(jié)構(gòu)化工具，這是歷史性的變化和創(chuàng)新。央行的參與給資本市場(chǎng)提供了信心，也為流動(dòng)性的儲(chǔ)備預(yù)期機(jī)制創(chuàng)造了條件。
“只要我們堅(jiān)定不移地走有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，堅(jiān)定不移地推動(dòng)改革開(kāi)放和創(chuàng)新，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)煥發(fā)出新的生命力。”
“留住信心，留住預(yù)期，留住資本，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題?！?/span>
“院長(zhǎng)對(duì)話(huà)經(jīng)濟(jì)學(xué)家”環(huán)節(jié)，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院院長(zhǎng)陸雄文與中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事張岸元，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事、復(fù)旦大學(xué)EMBA特聘教授邵宇圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展開(kāi)了一場(chǎng)深度對(duì)話(huà)。
吳曉求表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展總體良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)是人們的安全感和信心，而資本和信心的留存也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。他強(qiáng)調(diào)了法制的完善和穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的重要性，指出耐心資本需要安全、成本和合適的營(yíng)商環(huán)境三個(gè)條件?！鞍奄Y本留住，把信心留住，把預(yù)期留住，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有問(wèn)題?！?/span>
邵宇認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)偉大的科技型企業(yè)引領(lǐng)。企業(yè)出海、并購(gòu)乃至構(gòu)建新的全球供應(yīng)鏈，找到全新的賽道等，都是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生結(jié)構(gòu)變化的可行方式。本輪“出?！崩顺庇擅駹I(yíng)中小企業(yè)主導(dǎo)，其中最關(guān)鍵的問(wèn)題在于選擇目的地，而企業(yè)的技術(shù)背景在這個(gè)過(guò)程中至關(guān)重要。此外，國(guó)家資本要支撐整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，應(yīng)該成為“投早投小投硬科技”的耐心資本，關(guān)鍵在于要形成投資回報(bào)閉環(huán)，從而將收益投入新項(xiàng)目。
陸雄文院長(zhǎng)表示，要讓市場(chǎng)發(fā)揮資源的決定性力量，健全的法制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而政策調(diào)整可以對(duì)沖周期影響。他強(qiáng)調(diào)，為了應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)的變化和挑戰(zhàn)，需要廣泛學(xué)習(xí)世界政治、宗教、文化、歷史等更為廣闊的知識(shí)，才能在當(dāng)前紛繁復(fù)雜的國(guó)際政經(jīng)局勢(shì)下對(duì)投資決策以及出海戰(zhàn)略有更為全面清醒的判斷。
陸雄文院長(zhǎng)在總結(jié)中也表示，復(fù)旦管院正走在成為世界前列的商學(xué)院的道路上，一直堅(jiān)持為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展輸送人才，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)探索道路，提供更多建議和方案，為企業(yè)的突破成長(zhǎng)乃至產(chǎn)業(yè)革命做出復(fù)旦管院應(yīng)有的貢獻(xiàn)。在此過(guò)程中，復(fù)旦管院進(jìn)行原創(chuàng)研究，培養(yǎng)世界級(jí)學(xué)者，創(chuàng)造新的理論，建立新的學(xué)術(shù)高地；同時(shí)也與世界級(jí)學(xué)者合作，拓展國(guó)際化的商科教育，為世界經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)未來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)人才。
保持定力，創(chuàng)新領(lǐng)變，積極應(yīng)對(duì)大變局
“企業(yè)家對(duì)話(huà)”環(huán)節(jié)，峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐、寧德時(shí)代首席制造官倪軍、梅花生物董事長(zhǎng)王愛(ài)軍圍繞“大公司如何轉(zhuǎn)型領(lǐng)變”分享了各自的思考。
王愛(ài)軍分享了梅花生物從傳統(tǒng)制造業(yè)的佼佼者到氨基酸領(lǐng)域龍頭企業(yè)的轉(zhuǎn)變歷程。她表示，產(chǎn)品和企業(yè)都有周期性，梅花生物首先從戰(zhàn)略選擇上始終專(zhuān)注于主業(yè)，從正確的角度出發(fā)，在從單一產(chǎn)品到多品種的發(fā)展過(guò)程中，保證企業(yè)在產(chǎn)品周期性上的穩(wěn)定現(xiàn)金流。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的高效運(yùn)營(yíng)，在技術(shù)和研發(fā)方面不斷加大投入，確保在全行業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先。此外，還要在企業(yè)內(nèi)部打開(kāi)激勵(lì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造分享。“在未來(lái)的許多不確定性下，我們要做好自己，多思考困難，積極應(yīng)對(duì)未來(lái)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
倪軍以寧德時(shí)代為例，分析了未來(lái)新能源技術(shù)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。他指出，穿越快速發(fā)展周期的核心是創(chuàng)新。新能源技術(shù)是非常復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)，需要持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。如果沒(méi)有技術(shù)創(chuàng)新和代際優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)可能會(huì)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。鋰電全球供應(yīng)鏈的80%都在中國(guó)，歐美國(guó)家雖然有資金和人才，但很難建立供應(yīng)鏈體系，形成完整生態(tài)?！懊恳粋€(gè)工業(yè)革命帶來(lái)的周期可能在50年、60年，我認(rèn)為至少在新能源領(lǐng)域，我們才剛剛起步，未來(lái)的發(fā)展具有非常大的空間和挑戰(zhàn)。”
李豐從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度，結(jié)合不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期分享了當(dāng)前的投資策略。他表示，通過(guò)對(duì)周期變化的觀(guān)察，峰瑞資本從最早聚焦消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)賽道，轉(zhuǎn)而也關(guān)注生物制藥、硬科技等相關(guān)領(lǐng)域。中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要從橫向發(fā)展向縱向發(fā)展轉(zhuǎn)變，這給包括股市、一級(jí)市場(chǎng)在內(nèi)的直接融資領(lǐng)域提供了新的金融思路?！盁o(wú)論是個(gè)體、經(jīng)濟(jì)還是國(guó)際關(guān)系，都處于變化周期中，因此我們需要放平心態(tài)、迎接變化?！?/span>
▲ 復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院副院長(zhǎng)鄭明致開(kāi)幕辭
