柳老師主要從事上市公司財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)行為、投資者保護(hù)與資本市場(chǎng)監(jiān)管、公司治理等的研究和教學(xué)工作。此次講座圍繞疫情期間上市公司已披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)，與往年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，從“企業(yè)怎么了”和“企業(yè)怎么辦”兩方面系統(tǒng)分析了疫情對(duì)上市公司的影響以及基于短期和長(zhǎng)期的應(yīng)對(duì)策略。。

 柳老師表示，此次新冠肺炎疫情的爆發(fā)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。這些影響體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)信息的最終載體——財(cái)務(wù)報(bào)表中。

從2020年上市公司已披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)來看，受負(fù)面影響的企業(yè)占69.09%，受正面影響的企業(yè)占30.9%，可見多數(shù)公司受疫情負(fù)面影響較大，同時(shí)伴隨著收入下降、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減少等一系列經(jīng)營(yíng)問題。

從2020年上市公司已披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)來看，初步統(tǒng)計(jì)顯示：受負(fù)面影響的企業(yè)占69.09%，受正面影響的企業(yè)占30.9%；特別是，目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的1650多家公司中，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)下降0-100%及100%-500%的公司均超過了400家。

從行業(yè)來看，以人群聚集為主要場(chǎng)景的行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，而因防疫所需的醫(yī)療健康和因防疫而“宅”導(dǎo)致線上行業(yè)“逆勢(shì)”發(fā)展，并采用披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的案例分析。

 面對(duì)疫情的不利影響，柳老師從受到負(fù)面影響的企業(yè)角度出發(fā)，提出了一系列基于短期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)策略。短期來看，受疫情負(fù)面影響企業(yè)的首要任務(wù)是讓企業(yè)活下去，即保證可持續(xù)的現(xiàn)金流，讓企業(yè)的現(xiàn)金流能夠維持3-6個(gè)月。

 短期內(nèi)獲得現(xiàn)金的方法主要包括：第一，尋求股東的資金，；第二，盡快賣出存貨；第三，向客戶預(yù)收款；第四，提前收回應(yīng)收款項(xiàng)；第五，延期支付，充分吃透和利用疫情期間政策；第六，暫時(shí)削減酌量性固定成本；第七，主動(dòng)尋求銀行融資，充分吃透和利用政策。

長(zhǎng)期來看，柳老師從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、投資決策五個(gè)角度圍繞現(xiàn)金流管理進(jìn)行了說明，以通俗易懂的例子來幫助同學(xué)們理解。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的選擇上，柳老師指出，企業(yè)應(yīng)持有高質(zhì)量資產(chǎn)，即變現(xiàn)能力強(qiáng)、可增值、易驗(yàn)證的資產(chǎn)。

基于資本結(jié)構(gòu)，柳老師分析了負(fù)債和發(fā)展的關(guān)系。企業(yè)應(yīng)盡可能實(shí)施OPM戰(zhàn)略，減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)。找出“看不見”的負(fù)債：表外負(fù)債、明股實(shí)債、會(huì)計(jì)操縱等。

 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，柳老師以茅臺(tái)酒業(yè)為例進(jìn)行分析，指出茅臺(tái)的產(chǎn)品策略:以主品牌提升品牌價(jià)值和形象，其它品牌依托主品牌影響力來搶占市場(chǎng)和維護(hù)消費(fèi)者群體。

成本結(jié)構(gòu)的安排上，他建議有針對(duì)性地變固定成本為變動(dòng)成本。如果固定成本占比太高，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。約束固定成本：房租、員工工資、固定資產(chǎn)折舊、貸款利息。酌量性固定成本：研發(fā)費(fèi)、營(yíng)銷費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)。

投資決策主要從三方面考慮，一是新業(yè)務(wù)的未來增長(zhǎng)型，二是新業(yè)務(wù)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性，三是考慮企業(yè)的技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)。

講座最后，柳老師表示，截至目前，全球有近220萬累計(jì)確診病例，盡管國(guó)內(nèi)戰(zhàn)疫取得了階段性成效，已經(jīng)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但從全球來看疫情的影響仍不容小覷。尤其是對(duì)于海外收入占比較高或是供應(yīng)鏈與海外密切相關(guān)的企業(yè)來說，受到此次疫情的負(fù)面影響還會(huì)持續(xù)加大。

本期直播課程，柳老師從2020年上市公司已披露的一季報(bào)的角度進(jìn)行了分析和講解。

中山大學(xué)嶺南學(xué)院MBA中心

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